内外走势：周二LME镍高开续涨，截至北京时间15：00，3个月伦镍报12670美元/吨，日涨1.69%。沪镍主力2004合约低开回升，日内最高102930元/吨，最低101330元/吨，收盘价102670元/吨，较上一交易日收盘价跌0.05%；成交量19.08万手，日减27257手；持仓10.47万手，日减9825手。基差扩大至-420元/吨；沪镍2004-2005月价差维持在-180元/吨。
市场焦点：（1）国新办发布会：近期还要动态调整定向降准的政策。
现货分析：2月25日SMM现货1#电解镍报价101600-102900元/吨，均价102250元/吨，日涨750元/吨。SMM报道，据悉早市俄镍成交尚可，由于多以小单为主，因此贸易商贴水幅度不大。由于金川公司近两日出货量较少，今日持货商有意上挺升水。由于出厂价升水较前几日有所上调，因此目前有库存的贸易商更加惜售，金川货源较为难询。
仓单库存：周二沪镍仓单合计35709吨，日增692吨；2月24日，LME镍库存为228924吨，日增4224吨。
主力持仓：沪镍主力2004合约前20名多头持仓63347手，日减9439手，空头持仓73609手，日减7866手，净空持仓10262手，日增1573手，多空均减，净空增加。
行情研判：2月25日沪镍主力2004低开回升。国内疫情形势呈现积极变化；且截至2月21日，国内镍矿港口库存较前一周下降62万吨至1285.8万吨，镍矿供应趋紧导致国内镍铁产量下降；加之下游不锈钢企业陆续开工，利于对镍需求的好转，对镍价形成部分支撑。不过日韩等国疫情出现扩散势头，全球疫情风险加剧，市场避险情绪升温；同时印尼镍矿价格低廉，出口至中国的镍铁不断上升，对镍形成较大压力。现货方面，由于金川公司近两日出货量较少，今日持货商有意上挺升水。由于出厂价升水较前几日有所上调，因此目前有库存的贸易商更加惜售，金川货源较为难询。技术上，沪镍主力2004合约日线KDJ低位拐头向上，关注下方101000位置支撑，预计短线震荡调整。操作上，建议沪镍2004合约可在102000-104000元/吨区间操作，止损各1000元/吨。
