中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。
我们的观点：周三菲律宾最大的镍矿生产商Nickel Asia表示，因为疫情原因该公司已暂停位于Caraga地区镍矿中心的Hinatuan矿的生产。该矿山产量占Nickel Asia镍矿总销量的11%，但是每年10月至次年3月为菲律宾雨季，本来该矿供应就会随着季节性而大幅下滑。本轮行情炒作为主，夜盘回落也证实是炒作行情。产业链来看，利润受压缩但镍矿成本有支撑，镍价震荡为主。供应端短期矛盾集中在镍矿上面，占菲律宾镍矿出口78%的苏里高地区，即将进入雨季，供应偏紧的局面难有改善。镍铁方面，印尼方面投产的有序进行，也导致供给的边际宽松，9月印尼镍铁产量5.57万金属吨，环比增加6.49%。需求端有钢厂高排产支撑，而矿价坚挺，预计镍铁价格维持高位震荡。不锈钢方面，价格走势偏弱，后续价格需要有较好的消费才能形成支撑。当前镍矿-镍铁-不锈钢三个环节利润分配不平衡，镍铁及不锈钢利润有待从新分配，预计镍价震荡为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
