中长期矛盾:远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾:宏观强势,如何影响镍价。
我们的观点:精炼镍现货升水持续走高,现货偏紧局面难改,但是保税区约2万吨库存,可以作为一定补给。2020年12月全国镍生铁产量环比减少12.5%至3.73万镍吨,12月份镍生铁产量大幅下滑,高镍生铁产量的大幅降低与部分大厂主动减产降负荷有关,主因原料库存紧张的,低镍生铁产量的降低与华中镍铁厂因环保政策停产有关。1-11月国内进口镍铁47.11万镍金属吨,同比增加18.05万吨,预计全年增加20万镍吨。而国内全年产量51.45万镍吨,仅同比下滑7万吨。随着今年印尼镍铁产线进一步投放,预计镍铁将会更多流入国内作为补充,并可能形成过剩局面,关注印尼投产节奏。当前精炼镍-镍铁价差超过20000元,存在镍铁-高镍铁-精炼镍转产的利润空间,关注镍铁转产对精炼镍的补充情况。
投资策略:随着疫苗开始接种,海外经济修复预期增强,可以考虑尝试低位做多镍。
风险提示:海外疫情再度爆发,疫苗接种延后等。