供应端来看,根据《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染治理攻坚行动方案》,目前主要涉及山东及河南地区的电解铝企业,文件要求山东信发及魏桥在下半年全部配备脱硫设备,而河南地区要求压缩 10 万吨电解铝产能;此外随着复产和新增的产能逐步释放,9 月下旬日度电解铝产量或有所提升,但整体来看供应端压力仍较为有限。库存方面,上海有色数据显示已降至 100 万吨以下,本周再降 6000 吨至 96.6 万吨,由于到货增加,环保压力下消费复苏延后,去库化表现或将反复。综合来看,市场畏高情绪仍较重,企业套保盘的参与以及对远期供应抬升预期导致铝价上涨唯艰。我们维持前期观点,基于铝价基本面并未出现明显利空,暂保持多头思路,投资者可尝试在 14000-14100 区间内轻仓试多,博取短线收益。