铅
中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：海外疫情冲击下供应消费下滑程度。
我们的观点:由于铅价前期快速下跌且接近2015年低位，近两周海外矿山及冶炼厂因疫情及成本因素关闭的矿山及冶炼厂增加，刺激外盘伦铅反弹，海外疫情加剧下，欧美汽车产业相继关停及冶炼同步关停或引发海外供需双弱。国内短期去库明显，再生铅复产慢及降税预期下，市场近远月价差拉大，近月逼仓呼声再起，买近抛远可持有。随着国内全面复工复产的推进，前期限制再生铅瓶颈因素废铅酸蓄电池回收难的问题也将随着经济活动流动加快而改善，上周铅价反弹而废铅酸电池价格滞涨，再生铅利润快速上升，我们预计利润刺激下，供应恢复或将快于需求回升，再生复产加速，而需求后劲不足，铅市场持续去库较难，海外疫情未见拐点，铅价反弹较难持续，仍可尝试反弹抛空。
投资策略：买近抛远持有或反弹抛空。
风险提示:全球救市举措刺激及供应缩减超预期。
