中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:终端年前补库预期与实际消费力度差异。
我们的观点:本周期货交仓后仓单流出,出库显著,主因下游春节不放假的备库所致,也给予了短期铅价较强支撑,国内铅价反弹。近期国内现货升水小幅抬升,一方面是铅厂提前放假再生铅偏紧,低利润水平下再生贴水快速缩窄;另一方面是各地疫情管控因素下游年前补库节奏提前。市场基本交易完短期累库逻辑,短期国内外相继小幅去库,年前补库预期或对短期价格有较强支撑,预计沪铅波动区间14500/15300元,伦铅波动区间1950/2100美元。
投资策略:单边观望,少量跨市反套。
风险提示:国内累库超预期导致比价较长时间不能回归。