锡
中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：疫情扩散，对短期精锡消费冲击大小。
我们的观点：缅矿受到人员到位等因素的影响，尚未恢复到正常生产水平，同时锡价低位对复工积极性产生不利影响，市场预计缅矿货运恢复或到5月份，而1-2月精矿进口继续大幅下滑，短期国内矿端紧张局面仍将持续。但若银漫矿业二季度能顺利生产，一定程度上将有助于缓解内蒙等地的紧张局面。欧洲意大利等国家疫情显示边际好转迹象，但仍需进一步确认，而美国新增确诊人数不断攀高，为应对疫情对经济的冲击，G20峰会通过了5万亿美元计划刺激全球经济增长，资本市场企稳反弹，国内也将通过增加赤字，增加专项债等措施来提振经济。国内外宏观经济政策的实施一定程度对冲了经济的下滑，但当前经济能否恢复的核心仍在于疫情是否得到有效控制，而目前海外疫情持续，未来经济恢复时间及程度仍有不确定性，或限制工业品价格反弹高度。总体上，欧美等海外地区疫情的扩散对消费影响较大，也将拖累国内锡下游产品出口，近期已有海外订单推迟/取消，锡价宜以偏空对待。当前市场宏观政策、疫情扩散等多空因素纷杂，市场情绪波动较大，建议谨慎参与，策略上可以逢高轻仓沽空。沽空的风险在于当前锡价下，更多的冶炼厂迫于成本压力而减少市场供应。
投资策略：近期价格波动较大， 建议谨慎操作， 逢高位处可轻仓布空。
风险提示：疫情超预期受控，缅甸进口大幅下滑。
