2020年8月云晨期货铅锌月报

上周至今日，沪锌价格下行后有所反弹，今日重回跌势。主力合约2307今日收报19045元/吨，较上一交易日跌190元/吨，跌幅0.99%。今日上海金属网现货0#锌19400-19500元/吨，均价19450元/吨，较上一交易日持平，对沪锌2306合约升水100-升水200元/吨; 1#锌19330-19430元/吨，均价19380元/吨，较上一交易日持平，对沪锌2306合约升水30-升水130元/吨截至今日，SMM七地锌锭库存总量为10.54万吨，较上周一 (5月29日) 减少0.09万吨，较上周五 (6月2日) 增加0.25万吨。宏观方面，美国5月非农就业人口 (季调) 增加339万人，为2023年1月以来最大增幅，预期为增加19万人，4月上修为增加29.4万人;美国5月失业率为3.7%，为2022年10月以来新高，市场预期为3.5%，4月为3.4%。拜登签署美债上限法案，市场普遍预测美联储6月不加息，但由

回顾沪锌2023年5月行情，内外盘锌价均出现大幅下跌，连破低位，其中沪锌价格刷新逾两年来新低，月末因宏观情绪暂时企稳而有所反弹。截至今日，沪锌主力合约2307收于19240元/吨，较前日跌100元/吨，跌幅0.52%。宏观方面，5月期间美国债务上限问题谈判迟迟未见进展一事持续影响市场情绪，美联储多位官员讲话“鹰鸽”交加，6月是否加息仍争论不断;美元指数持续于高位徘徊运行市场空头资金表现强势，压制有色金属走势。临近月末，美国4月核心PCE公布，录得4.7%,较上月环比增加0.1%，连续6个月增速回落后首次反弹，表明美国通胀粘性，美联储鹰派官员再度重申加息打压通胀。据CME“美联储观察”估计，美联储6月维持利率不变的概率为33.5%，加息25个基点的概率为66.5%。美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。后续重点关注国内5月PMI、美国通胀数据和非农数据、美联储6月议息会议情况等，警惕宏观压力。

上周至今日，沪锌价格一路下行，重心明显下移。主力合约2307今日收报20140元/吨，跌370元/吨，跌幅1.80%。今日上海金属网现货0#锌20550-20650元/吨，均价20600元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，对沪锌2306合约升水140-升水240元/吨;1#锌20480-20580元/吨，均价20530元/吨，较上一交易日下跌200元/吨对沪锌2306合约升水70-升水170元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五 (5月19日) 下降0.29万吨，较上周一 (5月15日) 下降0.84万吨，略有录减宏观方面，上周五由于美国债务上限谈判重陷僵局，且耶伦的发言重新引发市场对银行业稳定性的担忧，市场交易员在鲍威尔略显鸽派的讲话后削减了对美联储再次加息的押注程度。但近期市场氛围整体偏空，风险偏好收紧，空头资金仍旧强势，加之美元指数表现仍较强，内

上周至今日，沪锌价格震荡略有反弹。主力合约2306今日收报21535元/吨，涨390元/吨，涨幅1.84%。今日上海金属网现货0#锌21510-21610元/吨，均价21560元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，对沪锌2306合约升水140-升水240元/吨:1#锌21440-21540元/吨，均价21490元/吨，较上一交易日上涨250元/吨对沪锌2306合约升水70-升水170元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五 (5月5日) 增加0.79万吨，较上上周五 (4月28日) 增加1.1万吨。宏观方面，美联储如期宣布加息25基点，这是本轮加息周期内第10次加息，累计加息幅度达500个基点。上周五数据，美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，增幅超过预期的18万人: 4月失业率录得3.4%，低于预期3.6%和前值3.5%，为今年1月以来新低。隔夜美元指数回落，有色金属全线暂时有所反弹

上周至今日，沪锌一路下行，呈现明显下跌趋势，重心有所下移。主力合约2306今日收报21880元/吨，跌110元/吨，跌幅0.5%。今日上海金属网现货0#锌21820-21920元/吨，均价21870元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，对沪锌2305合约升水40-升水140元/吨;1#锌21750-21850元/吨，均价21800元/吨，较上一交易日下跌300元/吨.对沪锌2305合约贴水30-升水70元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较上周五 (4月21日) 减少0.02万吨，较上周一 (4月17日) 减少0.62万吨宏观方面，美国多项经济数据弱于预期，美联储褐皮书称美国经济增长陷入停滞，加剧市场对海外经济前景不佳的恐慌，又有美联储鹰派票委支持加息至5%以上并维持高位一段时间，竟退及加息预期互相博弈，市场情绪偏谨慎海外方面，锌锭消费逐步走弱，而亚洲一带炼厂又频繁交仓带来LME锌库存走高。国内供应端，云南地区干旱加剧，据SMM调研，多家炼

上周至今日，沪锌呈现V型走势，略下跌后反弹，反弹高度较为明显。主力合约2305今日收报22470元/吨，涨130元/吨，涨幅0.58%。今日上海金属网现货0#锌22380-22480元/吨，均价22430元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2305合约升水20-升水120元/吨;1#锌22310-22410元/吨，均价22360元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2305合约贴水50-升水50元/吨。截至今日，SMM七地锌库存总量为14.27万吨，较上周五 (4月14日) 增加0.1万吨，较上周一 (4月10日) 增减少0.73万吨。宏观方面，上周美国CPI数据低于预期录得5%，为2021年5月以来新低，但核心CPI继续上行仍有韧性，5月加息预期被衰弱，美元走弱，内外锌价触底反弹。后美国3月PPI数据低于预期录得2.7%，创2020年4月以来最低，增强了市场对美联储利率即将见顶的预期，美元继续下挫宏观情绪因素主导下市场暂偏强基本面来看，供应端，国内矿加工费继续走低，上周五报4950 (-

回顾沪锌2023年3月行情，整体呈现V型走势，上半月明显下跌，下半月有所反弹但高度不及下跌深度，沪锌加权月度跌幅1.71%，目前价格水平仍低于月初。今日主力合约2305收于22500元/吨，跌265元/吨，跌幅1.16%。宏观方面，3月硅谷银行破产、瑞士信贷银行危机等事件给市场带来较大动荡，恐慌情绪蔓延，商品普遍受创。随着瑞银同意收购瑞信、全球监管机构设法安抚市场、美联储扩表、美联储加息25基点落地，风险情绪缓解，美元指数回落，有色金属价格反弹。后美联储再度释放鹰派言论，暗示加息仍将继续，有色复承压。后续关注美国非农及失业率数据。基本面，供应端，据SMM调研国内4月锌矿加工费谈判陆续结束，国内矿加工费整体下调100-200元/金属吨，炼厂利润有所收窄，来到1100元/吨左右。考虑到加工费的下调是炼厂为保证上半年可维持高利润生产而做的备货所导致的，预计短期内因原料端原因减产的可能性不大。除常规检修外以及云南限电外，其他地区炼厂料可维持满负荷生产。4月常规检修主要为云南地区部分炼厂常规检修、内蒙地区部分炼厂因设备故障问题临时检修，预计4月初陆续恢复。炼厂4月的具体产量计划将于本周敲定，关注

上周至今日，沪锌呈现震荡状态，反弹及回落交织。主力合约2305今日收报22545元/吨，涨110元/吨，涨幅0.49%。今日上海金属网现货0#锌22560-22660元/吨，均价22610元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对沪锌2304合约贴水40-升水60元/吨; 1#锌22490-22590元/吨，均价22540元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对沪锌2304合约贴水110-贴水10元/吨。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨，较上周一 (3月20日) 减少1.26万吨，较上周五 (3月24日) 减少0.3万吨。宏观方面，上周美联储加息25基点落地，符合市场预期，但鲍威尔释放鸽派发言一定程度上提振市场，耶伦改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”，叠加市场仍在消化美联储加息即将停止的预期，锌价收复失地。但宏观尚未调整到稳定状态供应端，目前云南限电持续，据SMM消息近期文山部分企业亦接到限电通知，但目前尚未对供应造成影响，限电预计持续到雨季。1-2月进口锌矿量同比大增，但国内及进口锌矿加工费反而回落，一定程度反映出原生锌冶炼厂开工意愿较高。除云南限电及部分常规检修外，