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锌云汇 锌价分析 正文

中投期货:宏观情绪波动,锌价高位震荡

2020年09月16日 08:55:01 中投期货

摘要:全球经济平稳复苏,但在美股高估值的背景下,市场逐渐变得更加敏感。近期海外政策支持力度有所减弱,叠加地缘政治风险上升,市场不确定性有所增强。近日锌价受宏观利空影响大幅下调,随着市场情绪宣泄后止跌,短期锌价有望延续反弹走势。

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进口锌矿加工费下调,锌矿供应缓慢趋松态势未改

据我的有色网调研了解,国内南北方大型铅锌矿山正常生产,近期国内部分地区加工费有所上调,调动矿山生产的积极性,但有些矿山受原矿品位降低影响,产量有所下降,湖南部分地区矿山由于系统检修目前属于停产状态,市场流通货源依旧偏紧。上周进口锌矿加工费继续下调。国内自产矿加工费主流报价持稳于5300-5700元/吨;同时进口矿主流报价继续下调了20美元/干吨至120-130美元/干吨,显示9月份锌矿供应将继续缓慢趋松。海外锌矿山生产由于疫情的原因,仍存在一定的反复,加上主要贸易商控货压价,故短期进口矿现货加工费出现下调。

据海关总署部分统计,7月国内锌矿进口量为27.25实物万吨,环比增加27.85%,同比减少5.93%。7月上半月国内到港量仍较少,下半月国内到港开始缓慢回归,故7月进口矿量仅温和回升。预计8月份进口量有望进一步回归。

02

冶炼厂生产积极性提高,9月供应端增量可观

由于加工费见顶信号出现,冶炼厂开工意愿好转,导致9月产量增幅强于市场预期。8月精炼锌产量50.91万吨,环比增速3.3%,同比增速1.98%。1-8月累计精炼锌产量386.9万吨,累计同比增速3.68%。其中8月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.8万吨,环比增加3.94%。8月国内精炼锌产量高于7月预期量,因锌价延续上行,冶炼厂生产利润修复,利润驱动下冶炼厂主动提产,此外,甘肃、湖南、内蒙古等地区部分炼厂检修后复产。进入9月,高利润刺激下,除甘肃部分炼厂检修外,其他地区冶炼厂继续提产,加之内蒙、广东、河南地区炼厂检修后复产,预计9月精炼锌产量环比增加3.69万吨至54.59万吨。

03

7月精炼锌进口量降超三成

海关总署最新海关数据发布,2020年7月份中国进口精炼锌4.4万吨,环比减少31.95%,同比减少28.8%;出口0.17万吨,环比下降16.25%,同比增加80.5%;7月份净进口锌锭4.23万吨。2020年1-7月份累计进口26.68万吨,同比下降28.8%。

7月份精炼锌进口量降幅主要来自韩国、澳大利亚、日本。据AlphaMetal实时进口盈亏监测显示,7月份进口窗口继续保持关闭,现货进口亏损维持在200-600元/吨之间,在前期锁价船货集中到港之后,外贸市场活跃度降低,7月份进口锌流入量明显减少。且受到国内洪涝灾害影响,7月份国内整体消费有所转弱,对进口锌锭需求减少。

04

国内消费逐步回暖

华北地区镀锌板卷价格整体弱势运行,国营镀锌价格以稳为主,民营镀锌价格下跌40元/吨,彩涂价格保持不变。钢厂方面,10日宝钢出台10月期货调价信息,普冷上调200元/吨,热镀锌上调200元/吨。从调价政策来看,钢厂挺价意愿强烈,商家订货成本继续增加。据调研天津受环保整顿的企业大部分已复产,各地区终端订单企稳,预计9月新订单陆续落地,国内消费逐步回暖。

8月氧化锌企业开工率为49.08%,环比上升0.05%,同比下降1.71%。8月初端消费乏善可陈,但淡季不淡,市场对旺季消费保有期待。据统计局数据,2020年1-7月全国累计生产镀层板3250.1万吨,折合镀锌板约3022.6万吨,累计同比增长0.1%,其中7月单月镀层板产量531.0万吨,同比增长12.1%。1-7月镀锌板(带)累计净出口394.0万吨,累计下降15.7%。镀锌板表观消费2604.8万吨,同比增长5.0%,增幅较前一个月扩大。各终端产销数据来看,需求整体保持回升态势,但边际放缓。

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总结

近期锌精矿加工费有所下调,国内锌精矿产量提升有限,海外疫情反复,对部分矿山生产仍存扰动,四季度矿端供应存不确定性。国内8月精炼锌产量超市场预期,在高利润驱动下,炼厂加速提产,预计9月精炼锌产量环比续增。需求端,基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑,氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象,短期看基本面持稳,锌价或高位偏强震荡。

中投期货观点 仅供参考

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