观点逻辑
目前锌精矿加工费维持在相对低位，提前冬储及冶炼厂高开工率，锌矿仍存在结构性短缺。
精炼锌产量继续小幅增加，连续 5 个月出现回升，疫情影响有所减弱，但锌矿加工费仍维持在相对低位，或对后期锌锭产量增加带来不利影响。节后锌锭社会库存有所回升，主要是假期因素，注意后期库存是否继续下降。
下游方面，终端消费房地产，基建，汽车等当月同比都维持较高增速，对需求拉动较大，同时为了完成全年经济增长目标，预计四季度需求仍维持较好的水平。
综上，在锌锭产量回升，需求平稳的情况下，预计四季度沪锌震荡偏弱，但在锌矿支撑下，回调幅度有限。
主要矛盾点
利多：锌矿加工费处于相对低位，国内下游需求较好。
利空：出口不佳，国外消费一般，宏观不确定因素，锌锭逐渐恢复。
操作建议
四季度震荡偏弱，但回调幅度有限，沪锌指数大概率在 18500—20500运行。
风险提示
1、 中美关系带来的不确定性。
2、锌矿恢复超预期。
2020年三季度中财期货锌季报
