中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近期锌矿趋紧，加工费仍在下降的趋势之中，市场对其压缩冶炼利润从而导致锌冶炼压缩产量存在预期。综合考虑冶炼厂现有原料库存情况、冬季国内矿供应及港口锌矿库存，我们认为四季度冶炼厂更大倾向于坚持维持产量规模至明年。对比消费趋于中性考虑的前提下，预计11-12月会迎来国内大幅降库的时期。由于近一个多季度锌都处于锌矿缺及锌锭缺的状态中，我们认为锌价短期降维持强劲格局，预计核心价格运行区间2400-2600美元/吨
投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。
风险提示：消费四季度塌陷。
