宏观：宏观上，拜登宣誓就任美国总统，欧央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场。 中国2020年全年GDP首次突破100万亿元大关，成为2020年唯一正增长的主要经济体。全球整体宏观情绪趋于乐观。
供给：2020年12月SMM中国精炼锌产量55.35万吨，环比减少0.88万吨或环比减少1.57%，同比增速3.06%。2020年精炼锌产量610.4万吨，累计同比增速4.44%；进入1月，国内绝大部分炼厂会保持稳定生产，预计1月国内精炼锌减量主要集中在云南、广西地区的检修以及陕西以及青海地区的减产。
需求：据SMM调研了解，本周镀锌企业整体开工率延续下滑，企业陆续进入停产放假阶段，中小企业关停较多，大厂尚且维持生产，然开工率整体偏低，特别是镀锌管企业整体开工率在50%左右，个别大厂因订单转移和利润有所修复，订单增加，原定的放假时间有所延后。
库存：截至1月22日，SMM七地锌锭库存总量为14.17万吨，较上周减少4100吨；截至1月22日，上期所锌锭库存较上周增加63吨至43240吨，LME锌库存为191450吨；截至1月22日，上海保税区锌锭库存5万吨，较上周增加1000吨。
观点：基本面来看，锌矿紧缺态势持续，进入1月锌矿加工费已基本调整到位，内蒙以及湖南地区锌矿加工费暂缓下跌趋势；精锌供应方面，由于锌价重心下移，冶炼厂生产逐步接近亏损，部分炼厂计划于2月中下旬进行检修减产，且在不考虑副产品收益的情况下，目前锌价及加工费已跌至炼厂成本附近，或提供锌价低位支撑。消费端，国内疫情反复，多地出现确诊病例，封城管制增加，部分地区下游企业提前放假，但在价格下跌后下游企业节前备货意愿较好，带动社库持续去库，可见近期疫情对于消费的影响不及市场预期。后续下游消费是否会进一步走弱仍待市场验证。传统淡季下锌价尚处于回调整理中，下方炼厂成本支撑较强，回调空间有限。
2021年1月24日南华期货锌周报
