锌
供给：本周除之前部分企业仍在检修外，湖南轩华锌业目前也处于停产检修状态，预计节后复工。锌精矿TC下滑，冶炼厂利润微薄，小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。供应端有走弱趋势。消息面上，南非的Gamsberg矿已重新开矿，Trevali Mining公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。
需求：由于全国镀锌和压铸板块季节性减弱，华北镀锌厂受疫情管控消费更加疲弱，又由于北方疫情形势严峻，下游部分企业1月中下旬陆续检修放假，需求也偏弱势。
消费端支撑力度不足，施压锌金属走势。
库存：本周LME锌库存减少，截止1月20日LME锌交割库存报191450万吨，较上周同期减少7250吨。上期所锌仓单库存减少至12501吨。上周末国内三地现货库存13.45万吨，较前一周减少0.3万吨。
观点：宏观方面，全球经济前景仍然高度不确定，在新冠疫情发酵的背景下，各国加强防控措施，施压锌价走势。供应端锌矿依然处于偏紧状态，冶炼厂受到利润挤压的影响，有可能减产，供应端有走弱趋势。而下游企业有检修或放假计划，需求也偏弱势。总体上呈现供需两弱的情况。技术上沪锌2103合约震荡，建议观望。
操作建议：震荡
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；欧洲二次疫情；美国政府交接是否顺利；疫苗消息
铅
供给：:国内原生铅厂家年末常规检修，开工率较前期有所下调，但是复产在即。再生厂家利润受损依旧，炼厂仍旧呈现亏损状态，原材料供应再度收紧，低位货源难采，支撑铅价不会大幅下滑，以防止再生铅企业大规模停产减产。
需求：下游受天气影响更换需求几已完成，叠加疫情因素影响，下游消费预期减弱，蓄电池企业补库意愿降低，从而对铅价支撑减弱。
库存：本周伦铅库存呈现下跌趋势，目前累计库存量115175吨，周减少14625吨。本周国内铅交割库存上涨，上期所铅周库存35330吨，较上周库存减少了13083吨。五地现货库存截至1月18为5.58万吨，较上周无减少1100吨；库存有所下降，企业年前停产检修。开工率下降，河北部分铅蓄电池企业春节无休，下游积极补库，预计下周累库减弱。
观点：：原生铅停产检修厂家，多家即将复产开工，再生铅受疫情影响原料运输，但由于自身库存尚可，产量较前夕而言仍旧稳定，供应充足，需求减弱，从而利空铅价。
铅供应整体维持稳定，下游需求走弱，并且寒潮、疫情因素影响交通受限，社会库存增加。但是宏观上投资者的风险偏好改善，并且对拜登就任总统之后联将会刺激经济增长的乐观情绪增强。总体预计铅价震荡。
操作建议：震荡
投资评级：震荡
风险因素：欧洲二次疫情；美国政府交接
2021年1月24日信达期货铅锌周报
