春节长假后，有色金属板块强势上扬，期间主要受到海外疫情逐步乐观，经济复苏预期增强，加之宽松持续提振，宏观氛围较为偏暖。有色金属中基本面表现较好的铜、锡均曾涨停，多头氛围高涨，锌价亦是跟随市场上行有效实现反弹，沪锌主力2104合约一度触及2019年4月16日以来新高22220元/吨。随后在乐观情绪消化，加之部分多头获利了结，基本金属涨势缓和，而锌价在短线回调整理后再次强势上扬，表明多头氛围犹存。
海外疫情降温，经济复苏预期增强。从宏观面来看，自1月中旬以来，随着疫苗接种的有序推进，海外疫情新增确诊病例持续回落，目前已降至2020年10月中旬以来低位。同时国内疫情在春节期间亦得到进一步控制，且随着天气转暖疫情的传染或出现季节性减弱，未来全球疫情或有望得到实质性的控制。在此背景下，此前疫情所带来的的避险情绪大幅降温，市场对于未来海外经济复苏与通胀预期增强。
鲍威尔维持QE，经济刺激计划在即。美联储主席鲍威尔23日表示有迹象显示经济已从新冠疫情中逐渐复苏，但美国经济离美联储的就业和通胀目标还有很长的路要走，因此美联储将继续以接近零利率和大规模资产购买来支持经济，直到取得实质性的进展。另一方面，美国国会通过总统拜登提出的1.9万亿美元纾困法案的可能性越来越大，拜登表示不会在刺激计划的速度或规模上作出妥协。美国众议院多数党领袖霍耶表示，美国人民强烈支持这项法案，正在迅速行动，以确保它成为法律，众议院将于26日就拜登的刺激计划进行投票。在此背景下，全球通胀情绪进一步推升，由此带动商品多头氛围表现强势。锌矿TC费用维持低位，暂未有回升迹象。从基本面来看，目前锌矿加工费仍维持2020年四季度以来的低位，短单来看，截至2021年2月19日，进口精炼锌加工费维持在80美元/吨，国内北方地区加工费维持在4000元/吨，南方地区维持在3800元/吨，从季节性角度分析，进口精炼锌加工费较近5年相比处在较低水平。同时市场远期锌矿进口加工费已跌至60-70美元/吨，国产加工费预期下滑至3600-3700元/吨左右，数据表明国内外锌矿山产量回升速度缓慢。尽管海外疫情有所下滑，但疫情对矿山的影响仍在，尤其南美国家疫情控制仍较差，使得锌矿供应恢复不确定犹存。
就地过年政策，复工早于往年。受疫情影响，2021年国内春节倡导“就地过年”，多数企业积极响应，普遍缩短放假天数或维持正常开工。SMM数据显示，节后精炼锌社会库存累库5.74万吨，厂库累库2.39万吨，均远小于预期值。同时截止至2021年2月19日，上海期货交易所精炼锌库存为101919吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平。此外大多企业复工节奏亦早于往年，正月十五之后将基本实现复工复产，企业的产能利用率也将快速恢复，预期进入3月后，锌锭库存将进入快速去库阶段。
综上，在国内外疫情控制逐步乐观，经济复苏预期增强的背景下，整体宏观氛围较为偏暖。同时美联储维持QE，拜登1.9万亿美元经济刺激计划出台在即，市场流动性充裕，通胀预期升温将有效支撑基本金属多头氛围。本周初锌价虽然在连续上涨带来后有所回调，但在短线整理后市场再次上扬充分说明了锌价多头氛围犹存，操作上建议以回调做多为主，同时关注周边有色金属表现对锌价的影响。
作者：瑞达期货陈一兰
资格证号：F3010136
Z0012698
