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2019年兴业期货锌年报

2019年01月12日 08:59:59 兴业期货

  宏观氛围偏空、美元维持高位,有色金属受压制:一方面,主要经济体经济增速放缓以及金融市场波动加剧的前提下,对于有色金属的风险偏好将下降。另一方面,在2019年在失业率仍处低位、通胀仍有支撑的前提下,当前市场对于美联储未来加息路径的预期过于鸽派,更加数据依赖的美联储的加息次数有较大概率超预期,给予美元阶段性的提振,美元仍将处于高位,压制以美元计价的有色金属。

  需求难有亮眼表现:基建板块受限于地方隐性债务的增长和严监管,而家电汽车产销因经济增速放缓而下滑,刺激消费新政的落实尚需时日。因此终端消费难言乐观。

  冶炼产能瓶颈有望突破,进口锌为潜在供应增量:2019年国内外锌矿产能逐步释放将逐步传导至锌锭端,即一方面待采暖季后环保约束将边际减弱,且搬迁后新产能在一季度末将实现满产。另一方面国内外基本面的分化,进口盈利窗口或阶段性打开,进口锌的流入将增加国内锌供应。

  综合看,在弱宏观预期的背景下,2019年现实与预期的偏差依旧存在,但在冶炼端产能瓶颈突破的过程中将逐步修复。因此预计2019年锌价呈波浪式下跌,运行区间18000-21000 ,建议沪锌单边阶段性操作。因供应短缺格局的扭转尚需时日,而远月存在供应增加的压力,因此沪锌维持近高远低的结构,建议关注正套组合入场机会。

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