2月国内最新进口加工费环比下滑10美元至70美元/吨,国内冶炼主产地国产矿TC普遍在4千以下,其中最低的加工费触及至3600元/吨,当前冶炼端已出现小幅亏损现象,虽尚未造成炼厂明显减停产,但原料紧张格局没有看到缓解迹象,冶炼端收缩预期或有升温,供给端对锌价底部支撑仍在。1月受LME隐性库存集中交仓和国内消费预期走弱拖累,锌价进一步下挫探底。国内疫情影响下锌初端中小企业已陆续进入放假模式,消费端走弱预期开始逐步兑现,但1月国内精炼锌仅累库1万余吨,春节前后的季节性累库可能会不及预期。2月锌价跌势或将放缓,后期关注下游消费变化及冶炼端减产力度。